2011-2015晨光文具财务分析报告

晨光文具: 2011-2015晨光文具财务分析报告
时间：2016-4-25 11:19:46 作者：爱文具来源：网络转载查看：2691 评论：0
内容摘要：公司上市前2011-2014年的营收复合增速为28.1%，净利润复合增速为38%。2015年公司的营收为37.49亿元，同比增长23.19%，而行业增速为9.25%；净利润为4.23亿，同比增长24.47%，与营收增速基本相同。晨光的营收和净利润增速稳定，且明显高于同行相关公司，...
公司上市前2011-2014年的营收复合增速为28.1%，净利润复合增速为38%。2015年公司的营收为37.49亿元，同比增长23.19%，而行业增速为9.25%；净利润为4.23亿，同比增长24.47%，与营收增速基本相同。晨光的营收和净利润增速稳定，且明显高于同行相关公司，体现了一个好公司应有的水准。

营收的增长主要是学生文具本期销售金额为11.5亿元，较去年同期增长 26.55%，主要是销量和销售单价同比分别增长 19.50%和 5.90%；办公文具销售金额为10.0亿元，较去年同期增长 43.28%，主要是销量和销售单价同比分别增长 27.11%和12.71%。

公司近几年的毛利率维持在27%左右，非常稳定，真彩和国际龙头Staples（史泰博）与之相近，明显高于国内几家公司。公司的净利率维持在11%左右，也非常稳定，明显高于同行业海内外上市公司，这也证明了公司具备优秀快消品的属性——低成本、低费用的优势。

晨光有着极佳的资产质量，报告期内负债率为23%，远低于其他同行业公司，没有任何借款。在杠杆率最低的情况下，公司的ROE是最高的，15年为21.44%（上市后还有所下滑，之前维持在32%以上），ROIC方面，因为晨光没有负债经营，所以ROE和ROIC几乎一致，相比较同行业ROIC更是一枝独秀。这都依赖于公司强大的赚钱能力。

15年公司的应收账款为0.98亿，虽然较14年增长79.6%,但相对公司近40亿的营收，这点应收款可以忽略不计。公司应收账款占总资产的比例仅为3.38%，远低于同行业平均水平。15年存货为6.50亿，同比增长17%，低于营收增长，公司加大了原材料的储备。

晨光有着优异的现金流，15年公司货币资金同比增长156%高达5.14亿（和上市募资也有关系），公司经营活动产生的现金流净额为4.97亿，同比增长45.18%，主要原因有：公司营业收入持续增长，应收款项、应付款项和存货的政策未有大的变化，每年的经营活动产生的现金净流量均大于净利润；传统业务中，有效的客户信用额度控制，使应收款项（应收减预收）在收入增长的情况下与去年基本持平，同时加强对供应商付款信用期管理，导致现金流出未随采购量的上升而同比增长。

15年利润分配预案中晨光计划将净利润中的54.42%，即2.3亿用来分红，但因估值太高，股息率很低1.3%。

经营计划

2016 年公司计划实现营业收入449,893万元，同比增长20%。公司计划在继续扩大原有核心业务竞争优势的同时，继续探索新业务模式，继续提高公司的核心竞争力和盈利能力，提升市场占有率和销售规模，从而实现主营业务和净利润的稳步增长，促进公司的可持续发展。

晨光生活馆，成立于2013年5月，是晨光文具的控股子公司，主要负责公司直营旗舰大店业务，一方面加快浙江及江苏区域新门店的打造，加快开店速度，提升市场渗透率；另一方面继续培育和固化新华渠道开店模式，全面探索商场开店模式，打造高品质、高复购率、高性价比的晨光生活馆新模式。

晨光科技，培育线上产品开发能力，完善线上产品阵营，建立完善的会员运营管理系统，努力打造具有可持续稳定盈利能力的商业模式和构建标准化和专业化的运营管理体系。

晨光科力普，成立于2012年12月，具体负责公司的办公直销业务，未来继续提升服务品质，拓展产品品类，加强大客户挖掘，重点拓展上海以外一线城市的地方政府采购招标和大型企事业单位客户及企业集团客户；其次以江苏地区为试点，探索和推动新型的加盟模式；最后探索行业整合和并购。

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